存储芯片，将缺货到2028

存储器市场已进入长期上升周期，DRAM 和 NAND 的供应短缺状况可能至少持续到 2028 年。

历史上，内存供应商的供应一直处于供过于求和供不应求的状态，时而需求旺盛，时而供不应求，时而库存积压，利润暴涨暴跌，供应过剩后又会陷入断供。然而，这一次，人工智能训练和推理工作负载驱动的需求正在重塑这一周期。内存需求的激增如此强劲，以至于制造商需要数年时间才能扩大产能以满足需求。

从美光半导体内存产品的收入和利润来看，就可以看出传统的从供过于求到供过于求的模式：

2016年至2018年需求急剧上升，2019年和2020年跌至谷底，2021年和2022年再次攀升，然后在2023年再次下滑。此后，需求在2024年和2025年持续增长，进入2026年后仍未见放缓迹象。

美光科技在去年12月发布2026财年第一季度业绩报告时表示，持续的行业需求加上供应限制，导致市场供应紧张，预计这种情况将持续到2026年以后。这意味着市场上行周期至少会持续三年，甚至可能更久。

推动这一趋势的主要因素是用于人工智能训练和推理的GPU中的高带宽内存（HBM）。超大规模GPU计算供应商正在消耗越来越多的HBM，美光预测，到2028年，HBM总潜在市场将以约40%的复合年增长率增长，从2025年的约350亿美元增长到2028年的约1000亿美元。

AI 工作负载对 NAND 的需求往往跟随 HBM 的增长，这表明当前的上升周期可能会从 2024 年持续到 2028 年。

美光并非唯一一家观察到这种模式的公司。SK海力士自2016年以来的季度营收数据显示，经历了两个相对温和的需求周期后，近年来出现了更为强劲的增长。

布鲁姆斯伯里情报与安全研究所指出：“全球内存市场正经历一场结构性危机，其原因是制造商将晶圆产能从通用动态随机存取存储器（DRAM）重新分配到用于人工智能（AI）应用的高带宽内存（HBM）上。因此，DRAM价格同比上涨了171%，而DDR5现货价格自2025年9月以来已经翻了两番。”

这种情况会持续多久？“存储器价格可能在2027-2028年期间保持高位，只有当新的制造设施实现量产时，价格才有可能部分恢复正常；如果随着产能的扩张，人工智能需求放缓，那么2028-2029年出现供应过剩的情况仍然很有可能。”

行业分析公司 IDC 也将这种情况描述为半导体超级周期，并表示：“在经历了 2023 年的调整和 2024 年的复苏之后，2024 年至 2028 年的长期半导体收入增长仍有望实现两位数的复合年增长率。”

对于存储行业而言，这意味着更高的NAND闪存成本和更长的交付周期。厂商们已经开始采取应对策略，例如VAST的闪存回收方案和VDURA强调将数据从固态硬盘分层存储到机械硬盘以降低对固态硬盘需求的策略。

我们预计混合闪存和磁盘存储供应商会传递类似的信息，同时数据管理供应商也会推广将非关键数据从固态硬盘 (SSD) 迁移出去并应用数据缩减技术，以便在更少的 NAND 闪存中存储更多信息。根本性的供应限制问题没有简单的解决办法；业界充其量只能致