英伟达H20，传涨价18%

法人认为，英伟达可能调涨H20售价，且调涨幅度高于「分润成数」，意味英伟达要将成本转嫁给大陆AI伺服器供应链，代工厂压力恐最沉重。

深水资产管理公司Deepwater Asset Management共同创办人蒙斯特16日发表研究报告指出，英伟达执行长黄仁勋与美国总统川普的协议，开启「付费参与」（pay-to-play）中国大陆市场的全新模式。

蒙斯特认为，英伟达毛利率大致不受影响，应能将营收分润的成本转嫁给大陆客户，若要维持毛利金额，得将H20的价格调涨18%。

蒙斯特认为，美国政府分润H20销售中国大陆市场的15%营收，也适用于新调涨的价格，这是计算英伟达毛利率较为棘手的部分。但他指出，虽然英伟达毛利率将略为下滑，但投资人会聚焦毛利金额，而非毛利率，这属于外部政治压力的影响。

华尔街原预估，英伟达明年毛利率将达71%，但为转嫁成本、保住毛利率，H20售价若调涨18%，假设H20占英伟达总营收占比为15%，将导致英伟达整体毛利率从71%小幅下滑至69.3%。

业界原预期，若英伟达、超微与美国政府达成的「抽成」协议顺利定案，将有助提振两家芯片大厂拓展大陆市场AI芯片的销售动能，与大陆云端巨头往来密切的AI伺服器代工厂，包括英业达及神达等营运将同步受惠。

英伟达可能涨H20价格，法人忧恐垫高伺服器代工厂购料成本，虽然代工厂通常会将芯片成本转嫁终端客户，但议价空间恐因此缩小，压缩代工厂获利空间，甚至可能影响终端客户采购意愿。

特朗普政府从本月开始允许美国领先的芯片制造商英伟达向中国出售特供版芯片，这款芯片已成为竞争日益激烈的人工智能领域的一个焦点。

特朗普政府做出该决定是一个重大逆转。美国政府多年来一直在努力限制中国获得先进的美国技术，以放慢中国在技术和军事领域取得进展的速度。

中国高科技行业的业内人士和分析师称，在华为等英伟达的中国竞争对手竞相改进国产替代品之际，英伟达芯片将有助于维持中国人工智能领域的进展。

但中国政府的互联网监管机构——国家互联网信息办公室周四称已约谈英伟达，让其解释与中国特供版芯片有关的安全风险，包括该芯片是否能追踪用户的位置。

中国特供版芯片H20的性能不是最强的，但中国公司仍渴望得到它。中国国家网信办的做法凸显了围绕着这款芯片的政治敏感性。

英伟达首席执行官黄仁勋认为，能在中国销售H20芯片对于公司维持其作为先进人工智能基础设施领先制造商的地位至关重要。

对中国来说，获得H20芯片将让本土科技企业继续在尖端人工智能系统开发上取得进展。与此同时，中国的芯片制造商正在全力缩小它们与英伟达和其他美国竞争对手的差距。

中国本周在上海举行了世界人工智能年度大会，中国的科技企业在会上传递了一个得意洋洋的信息：尽管美国试图遏制中国的技术进步，中国仍处于全球人工智能浪潮的前沿。

去年的世界人工智能大会讨论的问题是，如果不能再获得美国技术（包括英伟达的芯片和硅谷公司OpenAI的聊天机器人ChatGPT），中国将如何推进国内人工智能产业的发展。而今年的会议焦点是中国已在技术上取得了多大进展，以及中国政府影响全球人工智能发展的雄心。

华为在会上展示了一系列旨在与英伟达直接竞争的芯片，这些芯片为先进人工智能系统提供算力。中国互联网公司阿里巴巴发布了一款AI眼镜。数十家初创公司展示了各种各样的机器人，它们与展厅里的人群混在一起，随着Lady Gaga的歌声起舞，有的还进行拳击比赛。

专家们称，特朗普政府政策逆转，允许英伟达向中国出售H20芯片的决定将有助于中国主要的人工智能公司争取到关键时间。

风险投资人、北京的数据分析公司GrowingIO的创始人陈欣怡说，中国的人工智能公司为了继续技术升级，将在短期内购买英伟达的芯片，同时等待中国的芯片制造商推出足够好的替代品。

“大模型和基础设施公司此时此刻当然正在购买更多的芯片，那只会帮助它们把模型建得更好，”陈欣怡说。

英伟达为全球各地的公司提供人工智能系统需要的算力芯片和软件。尽管美国政府的官员们多年来一直试图通过阻止这些芯片流入中国来放慢中国的技术和军事进步速度，但中国公司也一直通过中间商或在活跃的黑市上继续购买这些芯片。

与此同时，中国政府已为推动华为等中国公司生产性能与英伟达相当的芯片投入了数千亿人民币。

华为的芯片造价仍很高、效率仍低，而且容易出错。但一些人说，英伟达在中国市场销售芯片将促使华为更快地改进自己的技术。

（来源：内容来自半导体行业观察综合，参考链接：https://www.ddaily.co.kr/page/view/2025081815110791884）