欧洲大储高增长元年已至？

根据TrendForce集邦咨询数据显示，2024年欧洲新型储能新增装机预计为26GWh，增速为40%；预计2025年欧洲新型储能新增装机预计为37GWh，增速为31%。

从装机类型来看，由于部分地区补贴退出，导致户储需求减少；但大储需求高增，所以整体装机仍呈现正增长，大储及工商储将加速发展。

欧洲推动能源自主转型，可再生能源建设加速，在新能源并网压力和灵活性需求的双重驱动下，大储装机需求随之增长。欧洲大储盈利模式丰富，且仍在持续完善，独立储能与大型光储项目已具备经济性，随着光储进一步平价、补贴延续及降息，经济性有望提升。

图：REPowerEU上调能源转型目标

结合欧盟提出的REPowerEU的风光装机规划，中性测算2024-2030年欧洲大储需求空间达270.9GWh。在集成环节，欧洲大储市场对品牌信誉、售后能力上提出了较高要求，国内和海外专业的储能集成商具备相对竞争优势。在逆变器环节，构网型储能PCS有望在欧洲率先实现渗透。

降低能源对外依存度+降低碳排放的诉求下，欧洲大力发展可再生能源，2022年发布REPowerEU，将2030年可再生能源的占比目标从40%提高到45%，导致灵活性资源需求大增，带动欧洲大储需求。

欧洲大储盈利模式中辅助服务先行，由于频率调节辅助服务市场已逐步饱和，其占比在逐步走低，随着峰谷价差扩大带来储能套利机会，储能参与容量市场，欧洲大储盈利模式正逐步完善。

例如，2024年德国独立储能项目IRR已达8.69%，德国大型光储LCOE已达6-11欧分/KWh，我们认为欧洲部分储能项目已具备经济性，随着光储进一步平价、补贴延续及降息，经济性有望持续提升。

英国电力市场较为成熟，电化学储能收益来源多样，需求最先起量。我们对欧洲近期规划及在建的储能项目进行了统计，合计规模已超过20GWh。

英国储能市场规模最大，德国作为新兴市场紧随其后，此外，意大利、比利时、爱沙尼亚等国也积极规划和建设储能项目。

短期看，华泰证券认为2024年是欧洲大储上量大增的元年。长期看，结合欧盟提出的REPowerEU的光伏与风电装机计划，考虑2024-2030年新增的集中式光伏及风电装机，并扣除用于制氢的装机，定量测算得到在配储30%/3h条件下，欧洲大储需求空间达270.9GWh。

据悉，欧洲大储产业链下游大多为拥有政府资源的本土企业，上游以非本土企业为主。

在集成环节，欧洲大储市场对品牌信誉、售后能力上提出了较高要求，横向比较欧洲大储市场系统集成商的几类参与者，我们认为国内和海外专业的储能集成商具备相对竞争优势。

从新增订单来看，阳光电源、特斯拉、Nidec、阿特斯位居前列。在逆变器环节，除了部分集成龙头企业自制PCS外，大储PCS多由第三方提供。欧洲市场对电网兼容性要求高，偏好具备构网技术的逆变器厂商，构网型储能PCS有望在欧洲率先实现渗透。