美关税政策阴影让半导体市场前景充满不确定性

关键要点

• WSTS 报告称，2025 年第一季度半导体市场收入为 1677 亿美元，同比增长 18.8%。

• 2025 年第二季度的前景喜忧参半，14 家公司中有 9 家预计收入将增长。

• 最近对 2025 年全球半导体市场增长的预测在 7% 到 14% 之间，这在很大程度上受到关税不确定性的影响。

WSTS 报告称，2025 年第一季度半导体市场收入为 1677 亿美元，同比增长 18.8%，环比下降 2.8%。2025 年第一季度对大多数主要半导体公司来说都是疲软的。与 2024 年第四季度相比，下表中的 16 家公司中有 10 家的收入下降，从博通的 -0.1% 到意法半导体和铠侠的下降超过 20%。六家公司报告了收入增长，从德州仪器 （TI） 的 1.5% 到英伟达的 12% 不等。2025 年第二季度的前景喜忧参半。在提供指引的 14 家公司中，有 9 家预计 2025 年第二季度的收入将从 2025 年第一季度增长，其中 SK 海力士的最高增长为 14.6%。MediaTek 预计营收将持平。四家公司预计收入将下降，其中最大的是铠侠，下降了 10.7%。

在与分析师的电话会议中，大多数公司表示，关税带来的经济不确定性是他们展望的一个因素。依赖汽车和工业市场的公司正在复苏。强劲的 AI 需求正在推动 Nvidia 和内存公司的增长。

与 2024 年相比，预计 2025 年半导体市场的主要终端设备驱动因素将放缓。根据 IDC 的数据，服务器市场是 2024 年的主要驱动力，美元价值增长了 73%。预计 2025 年将出现健康增长，但以美元计算的增长速度要慢得多，为 26%。IDC 预测，到 2025 年，智能手机销量将仅增长 2.3%，低于 2024 年的 6.1%。根据 IDC 的数据，个人电脑是唯一预计到 2025 年增长率将增长到 4.3% 的主要驱动力，高于 2024 年的 1.0%。尽管关税存在不确定性，但对 Windows 10 的支持结束和 AI 计算的增加应该会推动 PC 的增长。根据 S&P Global Mobility 的数据，继 2024 年下降 1.6% 之后，预计 2025 年全球轻型汽车产量将下降 1.7%。关税再次被认为是下降的主要原因。

国际货币基金组织 （IMF） 在 4 月份下调了对全球 GDP 的展望。国际货币基金组织（IMF）指出，关税的不确定性是关税下调的主要原因。国际货币基金组织（IMF）预计，世界GDP增长率将从2024年的3.3%放缓半个百分点至2025年的2.8%。发达经济体和新兴/发展中经济体都将出现整体增长放缓。就百分点变化而言，预计美国（下降 1.0）、中国（下降 1.0）和墨西哥（下降 1.8）的增长放缓幅度最大。

最近对 2025 年全球半导体市场增长的预测从 Semiconductor Intelligence 的 7% 到 TechInsights 的 14% 不等。尽管 TechInsights 的预测最高，但他们预计适度的关税影响将使增长率降至 8%，而严重的关税影响将使其降至 2%。

我们对 2025 年 7% 的预测主要基于关税的不确定性。关税可能不会直接影响半导体，但可能会对汽车和智能手机等关键驱动因素产生重大影响。半导体市场的疲软可能会持续到 2026 年，从而导致低个位数增长。